急速に変化するDeFiの世界では、Total Value Locked（TVL）といった派手な指標に気を取られがちです。TVLはプロトコルにstakedまたは預けられた資産の総額を指します。しかし、Hyperliquidの熱心なフォロワーである @HyperliquidHari の最近のツイートが示すように、もっと実体のあるもの——実際に発生している手数料——に注目するべきかもしれません。

ツイートはHyperliquidチェーン上で目立つ存在であるProject Xを取り上げており、TVLは1億ドル超でランキングではおおよそ12位に位置しています。しかし注目すべきはここからです——オンチェーンDEXの中で手数料では2位に付けているのです。簡単に言えば、DEXはウォレットから第三者を介さずに暗号資産を直接取引できるプラットフォームで、on-chainとはすべてのトランザクションがブロックチェーン上で行われることを意味します。

ツイートに共有されたチャートを見ると、過去24時間の合計手数料は462万ドルに達し、そのうちProject Xは驚異の164,717ドルを稼ぎ出しています。これはVC（ベンチャーキャピタル）の後ろ盾や過剰なバズがなくても多くを上回る実績であり、メッセージは明快です：「Cashflow > clout.」つまり、実際のユーザー活動から得られる収益が表面的な人気に勝るということです。

この点がミームトークン愛好家にとってなぜ重要なのでしょうか。HyperliquidはPURR、HYBRAなどのミームコインが活発な温床になっており、チャートに表示されているあの風変わりなアイコン群でその様子がうかがえます。これらのトークンはコミュニティの盛り上がりで成長することが多いですが、Project Xは、取引量から生じる手数料のような実際のユーティリティを構築することで持続可能な価値を生む方法を示しています。誇張はなく、確かなパフォーマンスです。

ブロックチェーンやDeFiに深く入り込むなら、表面的な数値を超えて見ることを思い出してください。Hyperliquid（https://hyperliquid.xyz）のようなプラットフォームは効率的なon-chain取引で限界を押し広げており、Project Xのようなプロジェクトは本物のユーザーエンゲージメントが実際に利益になることを実証しています。

暗号の風景が進化する中で、手数料のような指標に注目しておくことは、雑音の中から本当の宝石を見つける助けになります。ミームトークンを売買しているにせよ、新しいDEXを探索しているにせよ、覚えておいてください：エコシステムを支えるのはキャッシュフローです。